Prawo rynku kapitałowego Gdańsk

Rozporządzenie UE 2023/1114 (MiCA) obowiązuje w całej Unii w pełni od 30 grudnia 2024 r. Ze względu na dwukrotne weto prezydenta do polskiej ustawy wykonawczej (w grudniu 2025 r. i lutym 2026 r.), w Polsce wciąż brakuje ustawy wykonawczej i oficjalnie wyznaczonego organu nadzoru. Nasze prawo rynku kapitałowego Gdańsk pomaga emitentom i giełdom (CASP) legalnie funkcjonować, wykorzystując zasadę bezpośredniego stosowania rozporządzenia unijnego do czasu ostatecznego uregulowania sytuacji krajowej.

Zgodnie z art. 7 MAR, to nieprzekazana do wiadomości publicznej, precyzyjna informacja, która po ujawnieniu mogłaby istotnie wpłynąć na kurs akcji. Warto pamiętać o nadchodzących zmianach (Listing Act, od czerwca 2026 r.), które złagodzą rygoryzm raportowania — w przypadku procesów rozciągniętych w czasie (np. negocjacji fuzji), emitent będzie zobowiązany do ujawnienia jedynie zdarzenia końcowego, a nie etapów pośrednich.

To uszczerbek majątkowy inwestora wywołany nierzetelną informacją na rynku — nierzetelnym prospektem, błędnym raportem, przemilczeniem istotnego zdarzenia. Podstawa roszczenia bywa różna: przepisy ustawy o ofercie publicznej albo zasady ogólne Kodeksu cywilnego, zależnie od tego, na czym polegało naruszenie i kiedy inwestor podjął decyzję. W prawie rynku kapitałowego Gdańsk dobieramy ją do konkretnego stanu faktycznego. Poszkodowani mogą dochodzić odszkodowania od emitenta, a w niektórych wypadkach także od osób odpowiedzialnych za informację.

Kolejność jest odwrotna, niż się zwykle zakłada. Najpierw akcjonariusze, którzy żądają umieszczenia w porządku obrad sprawy wycofania akcji z obrotu, ogłaszają wezwanie do zapisywania się na sprzedaż akcji skierowane do pozostałych akcjonariuszy. Dopiero po jego rozliczeniu zwołuje się walne zgromadzenie i podejmuje uchwałę większością 9/10 głosów. Na końcu wniosek do KNF składa spółka, nie akcjonariusz, a Komisja w zezwoleniu wyznacza termin — nie dłuższy niż miesiąc — po którym akcje są wycofywane z obrotu. Osobno działają dwa różne mechanizmy przymusowego wykupu i łatwo je pomylić. Po przekroczeniu 90% ogólnej liczby głosów w wyniku wezwania akcjonariusz może w ciągu trzech miesięcy sięgnąć po przymusowy wykup na podstawie ustawy o ofercie publicznej. Klasyczny squeeze-out z art. 418 Kodeksu spółek handlowych wymaga natomiast 95% kapitału zakładowego i uchwały podjętej większością 95% głosów. Sam squeeze-out nie otwiera drogi do wycofania z obrotu — bywa narzędziem wobec akcjonariuszy, którzy nie sprzedali akcji w wezwaniu.

Sam Kodeks Spółek Handlowych wymaga od spółki z o.o. jedynie 5 000 zł. Jednakże praktyka nadzorcza bezwzględnie weryfikuje zdolność operacyjną podmiotu. Jeśli tworzysz ZASI, kapitał założycielski musi realnie pokrywać planowane koszty administracyjne i zapewniać zabezpieczenie interesów inwestorów. Brak środków operacyjnych często skutkuje odmową wpisu do rejestru przez KNF.